讀《窮查理寶典》有感
本講是芒格在20××年夏天寫(xiě)下的一篇道德寓言，通過(guò)講述“寬特”科技公司的故事揭露了會(huì)計(jì)行業(yè)在公司瀆職中扮演的為虎作倀的角色。
寬特故事第一幕：道德高尚的時(shí)代
寬特是一家設(shè)計(jì)新型發(fā)電廠的公司，備受世界各國(guó)歡迎，設(shè)計(jì)收入不菲，在1982年他的創(chuàng)始人去世時(shí)，公司的情況是這樣的：
寬特占據(jù)行業(yè)龍頭，營(yíng)業(yè)收入10億美元，利潤(rùn)1億，直接員工薪酬占營(yíng)業(yè)收入70％，其中基本工資30%，獎(jiǎng)金占40%，也就是3億基本工資，4億獎(jiǎng)金，都用現(xiàn)金支付，沒(méi)有股票期權(quán)，不派發(fā)紅利，而把所有利潤(rùn)當(dāng)成現(xiàn)金等價(jià)物的方式積累起來(lái)。
未來(lái)20年，年均利潤(rùn)都可達(dá)到營(yíng)業(yè)收入的10%，收入增長(zhǎng)率20%，20年后的某一年，年?duì)I業(yè)收入的增長(zhǎng)將會(huì)下降到4%，但不知道是哪一年。
此時(shí)，寬特的股票市盈率是15，利潤(rùn)一億的話(huà)，公司的市值只有15億，因?yàn)?982年很棒的公司市盈率只有15左右，當(dāng)時(shí)利率也較高，股票投資回報(bào)有點(diǎn)兒令人失望。
這就是故事的背景，創(chuàng)始人老先生相信公司的員工會(huì)跟著公司一起富裕。
寬特故事第二幕：道德淪喪的時(shí)代
老先生死后，公司的低市值令董事們感到不滿(mǎn)，然而收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)率基本是固定的，所以他們聘請(qǐng)新的CEO和CFO開(kāi)始搞“現(xiàn)代金融工程術(shù)”。
當(dāng)時(shí)美國(guó)的會(huì)計(jì)做法是這樣的，給員工股票期權(quán)作為獎(jiǎng)金的話(huà)，在做賬的時(shí)候不用記為薪酬支出，也就是不算做成本。
如此一來(lái)，我們假設(shè)1982年所有的獎(jiǎng)金部分4億美元都用股票期權(quán)支付，那么公司就不用記錄4億的成本，那公司的盈利可以瞬間提升400%，1億利潤(rùn)加4億沒(méi)計(jì)入成本的假利潤(rùn)，就是5億美金。想象一下，市場(chǎng)看到一個(gè)盈利如此豐厚的公司會(huì)不熱炒么，其股票價(jià)格自然升高，董事們持有的股票就變得更值錢(qián)了（變現(xiàn)，哈哈哈）。
但是他們?yōu)榱酥?jǐn)慎起見(jiàn)，采用了“細(xì)水長(zhǎng)流計(jì)劃”，每年只把利潤(rùn)增長(zhǎng)率作假到28%，因?yàn)椴慌杉t利，所以人們并不知道其真實(shí)的現(xiàn)金利潤(rùn)是否增加了那么多，同時(shí)配合一些稅收上的把戲，就這樣作假到了20××年。
此時(shí)寬特的市值從1982年的15億美金增加到了14000億美金，（書(shū)中寫(xiě)的是1400億，根據(jù)前后文推斷印刷中少了一個(gè)0），20年增長(zhǎng)了1000倍，年報(bào)披露的利潤(rùn)160億美金，市盈率是90倍，現(xiàn)金等價(jià)物850億美金（當(dāng)然是假的）。
1982年，老寬特先生預(yù)言年收入增長(zhǎng)會(huì)在20年后的某一年降為4%，但沒(méi)想到20××年就來(lái)臨了。
如果說(shuō)之前年利潤(rùn)增長(zhǎng)20%，公司董事把賬目做到增長(zhǎng)率28%還能算細(xì)水長(zhǎng)流，瞞天過(guò)海的話(huà)，那么一下降到4%，那就再也騙不過(guò)股東了，作假賬的事兒東窗事發(fā)，公司股價(jià)暴跌90%，盡管當(dāng)時(shí)寬特科技還是這個(gè)國(guó)家最好的發(fā)電廠，有著最值得尊敬的工程師。讀書(shū)筆記.怒火開(kāi)始蔓延，波及到那些和寬特有同樣錯(cuò)誤的公司，以及那些老老實(shí)實(shí)做生意的.公司，這次金融丑聞不僅令投資者血本無(wú)歸，還引發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，就像日本90年代企業(yè)屆長(zhǎng)期作假賬之后陷入的蕭條那樣。
芒格認(rèn)為，公司董事，股票分析師，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)都應(yīng)該被譴責(zé)，但是最應(yīng)該被譴責(zé)的是那些設(shè)計(jì)出或者暗中支持錯(cuò)誤的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則大行其道的那些會(huì)計(jì)師們。只要有錯(cuò)誤的激勵(lì)機(jī)制存在，你就避免不了人類(lèi)鉆空子的天性，給人們帶來(lái)好處的罪惡很難消除。
希望精簡(jiǎn)的概述這個(gè)故事沒(méi)有忽略掉關(guān)鍵的細(xì)節(jié)。如果一個(gè)公司能夠持續(xù)作假賬20年而不被發(fā)現(xiàn)的話(huà)，那么至少對(duì)于60歲的董事來(lái)說(shuō)就是有利的，因?yàn)?0年后他們可能就帶著假賬帶來(lái)的巨大收益見(jiàn)上帝去了。這也可以幫助我們更深入的理解委托代理問(wèn)題，因?yàn)楣芾韺拥娜纹诓皇墙K身的，管理層只需要在任期內(nèi)讓股價(jià)漲到最高就好了。
最后還想轉(zhuǎn)述一段書(shū)里的話(huà)。
“你們必須遵守他為這家事務(wù)所設(shè)定的原則，必須維護(hù)他的聲譽(yù)，你們不能打著他的旗號(hào)去做壞事，我敢保證，如果你們不遵守他的原則，他寧愿這家事務(wù)所倒閉，他給你們留下了巨大的聲譽(yù)，你們的機(jī)會(huì)很好，你們的責(zé)任也很重大�！保嚳稀た仆蟹茽柲翈熢诎⑸ぐ策_(dá)信葬禮上的講話(huà)1947年1月13日。
安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所20××年因?yàn)椤鞍踩皇录钡归]。
今天是汶川大地震十周年的日子，愿所有經(jīng)歷過(guò)災(zāi)難的人都可以更加堅(jiān)強(qiáng)的生活下去。